大宗筑材根本面与高频数据：（1）水泥：本周寰宇高标水泥墟市价钱为406.5元/吨，较上周持平，较2024年同期+48.2元/吨。较上周价钱持平的区域：长三角区域、长江流域区域、泛京津冀区域、两广区域、华北区域、东北区域、华东区域、中南区域、西南区域、西北区域；无较上周价钱上涨的区域；无较上周价钱下跌的区域。本周寰宇样本企业均匀水泥库位为60.4%，较上周+4.1pct，较2024年同期-5.1pct。寰宇样本企业均匀水泥出货率（日发货率/正在产产能）为5.6%，较上周-7.7pct，较2024年同期-0.1pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的寰宇浮法白玻原片均匀价钱为1395.5元/吨，较上周-0.5元/吨，较2024年同期-655.6元/吨。卓创资讯统计的寰宇13省样本企业原片库存为5318万重箱，较上周+1529万重箱，较2024年同期+1844万重箱。（3）玻纤：本周无碱池窑粗纱墟市价钱具体牢固延续，春节假期墟市短暂平息，大都中下游停工放假，而节前回款进度延续至节后即日。本周来看，深加工墟市开工较慢，墟市大都交投生动度不高下，池窑厂多以稳价旁观为主。短期价钱调度对墟市刺激效力有限，大都池窑企业稳价意向坚挺。

　　周意见：（1）上周地产链等守旧经济板块先跌后涨，投资者最先重估中国股票，饱励力来自于DEEPSEEK、宇树呆板人等记号性的中国科技产物大火出圈。当中国AI逐步抢先来，中国的中永久经济远景希望彰着革新——GDP中枢抬升，并缓解劳感人丁低落带来的通胀压力。咱们以为地产链的估值或络续修复。还是首选寓居资产链的消费端公司，比方北新筑材、伟星新材、欧派家居、箭牌家居、兔宝宝、奥普科技、公牛集团、萤石搜集、石头科技等。其次是利空出尽的工程原料公司，比方坚朗五金、三棵树、东方雨虹等，再次是财务加杠杆的宗旨也值得闭心，西南水利筑树联系的民爆和水泥公司，供应侧对照纠集，比方易普力、华新水泥等。（2）正在相当长的韶华里，地产链将资历去产能的磨底出清进程。转型压力和IPO计谋收紧加添了并购重组两边的意图，但岁首的对价不同较为彰着。跟着终年事迹落地和经济预期同一，两边对价不同希望彰着收窄。形似于1999年和2015年，血本墟市对并购重组的认同也是推波帮澜的效力。咱们发起闭心存正在并购重组预期的个股，或者仍然布告持有新兴资产资产的个股，比方上海港湾（控股钙钛矿卫星组件）、诚国股份（控股存储模组资产）、上峰水泥（参股半导体芯片资产）等等。（3）环球局限内中国将逐步加添话语权和供应群多产物，中国企业也将取得加疾出席环球筑树的机遇。况且美元降息趋向下，新兴区域经济筑树希望进入疾车道，工业投资、基本措施筑树将升温。归纳新兴国度收入占比以及本土化的才气和本事气力，推选上海港湾、中材国际、中国交筑、米奥会展（与中幼盘、社服联合遮盖）。其它，正在脱钩断链和恐怕的高闭税计谋下，闭心以欧美为要紧消费地且海表产能占比高的公司，比方爱丽家居、中国巨石、匠心家居等。

　　大宗筑材方面：水泥：（1）本周寰宇水泥墟市价钱较春节前比拟总体维系稳定。华东区域长三角沿江墟市熟料价钱宣布上涨10元/吨。春节事后第一周，受淡季身分影响，下游墟市需求尚未正式启动，工程项目和搅拌站仍处于停工形态，南方区域仅有少量袋设备货需求，绝大局部企业正正在奉行错峰坐蓐。估计元宵节事后，下游墟市需求将会接续还原，鉴于春节前期，大都区域价钱维持相对精良，正在墟市启动进程中，为翻开销量，价钱或将展现振撼调度走势。咱们以为须要重心侦查元宵节后需求开释进程中行业错峰坐蓐的调度优化和奉行成绩，越发是沿江等重心墟市。（2）中期来看，水泥行业大面积亏蚀形态希望连接深化供应侧驾驭力度。连系错峰计划优化及实物需求企稳，四时度供需平均成绩已有明显革新，价钱底部反弹幅度可观，咱们以为将对2025年供应侧自律驾驭酿成正反应，赢余中枢希望较2024年反弹。（3）水泥企业市净率估值处于汗青底部。中期财务计谋发力也希望支持实物需求止跌企稳，行业景气低位为进一步的整合带来时机。9月生态情况部就碳墟市任务计划搜集私见，水泥行业年闭希望被纳入寰宇碳墟市，咱们以为初期固然对本钱弧线影响有限，但希望改观后段企业预期。连系产能置换主张修订以及产能产量管控等资产计谋的进一步出台，希望加快过剩产能出清和行业整合。（4）龙头企业归纳比赛上风凸显，中永久希望受益于行业形式优化，估值希望迎来修复，推选寰宇和区域性龙头企业：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥，发起闭心天山股份、塔牌集团等。

　　玻纤：（1）中期粗纱赢余底部向上。行业赢余仍处底部区域，二三线企业多数处于亏蚀形态，行业低赢余将连接限造产能投放节律，需求侧国内风电、热塑等规模络续拉长，行业供需平均修复有连接性，行业景气希望显示振撼上行态势，若国内基筑及海表需求超预期，中低端产物上涨空间希望进一步翻开。（2）跟着风电、热塑产物提价渐渐落实，中低端品类企业挺价意图强，阶段性仍需侦查新增产能开释状况，中高端产物占比更高的龙头企业赢余革新幅度更大。（3）中永久掉队产能出清、玻纤本钱的低落也为新行使的拓展和渗入率的提拔供应催化剂，跟着风电、新能源车等规模用量连接拉长，光伏组件边框等新兴行使规模连接拓展，行业容量希望连接拉长，产物布局的调度有利于龙头修建新的壁垒，赢余牢固性也将提拔。（4）目今龙头估值处于汗青低位，供需平均修复、布局性赢余提拔希望饱励估值修复。推选中国巨石，发起闭心中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。

　　玻璃：春节前后局部坐蓐线最先冷修，行业供需冲突有所松懈，但尚不行满盈挽救具体供需平均，研究此前下游社会库存有所回补，局部图利性需求开释，阶段性价钱企稳反弹。咱们以为应进一步侦查产线冷修开释状况，供应裁减幅度断定后续价钱反弹连接性和空间。中期供需平均仍面对需求下行压力，但浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中永久本钱上风，享用逾额利润，希望受益于行业产能的出清，叠加光伏玻璃等多元营业的生长性，络续推选旗滨集团，发起闭心南玻A等。

　　装修理材方面：近期板块展现有所几次，仍处正在磨底阶段，墟市对地产链的需求顾忌仍未有改观，对地产数据革新预期也较弱，此前政事局集会后相“要督促房地产墟市止跌回稳”，计谋拐点之下咱们以为后续房地产计谋希望络续加码；此前化债、保交楼等计谋，对地产链上信用和资产欠债表的修复影响主动。从根本面来看，墟市需求仍较弱，迥殊是落成需求，估计四时度收入端仍承压，局部品类墟市价钱比赛有所缓解，低基数下局部公司收入端希望企稳，而本钱端原原料价钱稳定，闭心毛利率拐点。参考消费筑材板块汗青阅历和目今的比赛态势来看，正在地产行业资金松懈+决心从底部逐步还原的阶段，局部公司或将率先借帮渠道当先构造、策划出力上风或融资加杠杆等进一步提拔份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可动作右侧信号。推选北新筑材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹等，发起闭心垒知集团、中国联塑、三棵树等。

　　证券之星估值阐发提示南 玻Ａ赢余才气平常，异日营收获长性精良。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

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